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格隆汇6月29日丨东吴证券28日研报指出，滔搏(6110.HK)为国内最大运动鞋服零售商，22年12月以来防疫政策调整后，终端需求持续修复，主力合作品牌 Nike 等销售回暖。23年3-6月同比维度看，不同月份流水存波动：3-4月低基数下同增约20-30%，5月受基数逐渐增高、二阳影响消费情绪等原因、短期受到一定扰动，6月以来由于基数较高、同比增速较5月有所回落。对比19年看，23年3-6月整体恢复到19年同期80-85%水平，其中3-4月维持19年80-85%的水平，5月恢复程度弱于整体，6月虽同比增速回落、但恢复情况明显好于5月。整体看流水同比增速虽短期存波动，但全年需求改善趋势明显，同时随新品销售较好，折扣率有所改善、毛利率逐渐提升，叠加费用正向经营杠杆贡献，盈利能力有望进一步改善。同时严格管控下，库存结构恢复至较为健康的水平。维持FY24-26归母净利预测23.9/27.5/31.5亿元，EPS 为0.39/0.44/0.51元/股，对应PE为17/15/13X，考虑到合作品牌终终端销售持续改善、公司流水复苏趋势明确，上调至“买入”评级。